生意社2008年12月19日讯
你还记得这些名字吗？
美加净、大宝、小护士、羽西、乐百氏、南孚电池、中华牙膏、苏泊尔……
他们曾经是中国人的骄傲，曾经名躁一时，如今，他们的声音却越来越微弱，有的甚至已经销声匿迹。与之相成鲜明对比的，是一批外来的品牌如欧莱雅、达能、吉列、联合利华、美国强生等，它们在中国的声音却越来越响亮。
在中国照明行业，11月26日，随着佛山照明的老股东香港佑昌公司将自家在欧司朗佑昌控股公司的39.86%股权卖给了德国欧司朗、欧司朗佑昌控股又正式变更为“欧司朗控股有限公司”的消息一经披露后，“中国灯王”的未来也更加令人担忧——它是否会重复着美加净、小护士那样的命运？
一切都看起来很意外，但事实上，一切都在预料之中。
2004年8月31日，佛山市国资委分别与欧司朗佑昌控股有限公司和香港佑昌签署股份转让合同。欧司朗佑昌占总股本约13.47%，香港佑昌占总股本约10.50%，分别成为佛山照明的第一、二大股东。
从那时起至今四年里，佛山照明更像一只昏昏欲睡的老牛，打不起精神。而且，曾经在2006年，欧司朗佑昌对佛山照明每10股派5元转增3股的分配议案投弃权票——这已经违背了当初在收购佛山照明时做出的承诺。
2008年上半年，佛山照明炒股亏损1.17亿元，中期利润急降五成，但未见欧司朗和佑昌站出来扭转败局。
2008年11月26日，欧司朗和佑昌进行股权交易。欧司朗正式成为佛山照明第一大股东，占13.47%股份；佑昌灯光以10.5%位居次席。
尽管佛照高层对外说，这不会影响佛山照明的未来运营，可真实的命运会怎样，路人皆知。
在这些年多次股权交易过程中，有一个人起了关键性作用——香港佑昌总裁、佛山照明副董事长庄坚毅。也许佛山照明管理层的中方代表们提防了欧司朗曲线并购的意图，却忽略了庄坚毅这位广东潮阳人会作出如此的决定。
也许此时，躲在角落里最暗自伤痛的人是已经66岁的钟信才先生。这位“中国灯王”的创始人兼董事长，眼看着自己养大的孩子拱手让给洋人，心酸至极但也无可奈何。因为，他现在持有佛山照明60.26万股股票，仅占公司69897.41万总股本的0.086%，数字少得可怜，话语权只好旁落他人。
这是钟信才的伤痛，也是中国照明行业的伤痛。但也希望伤痛不会再来。
2009年4月5日星期日
2009年4月4日星期六
2009年2季度A股投资策略
一、国内经济基本面
1、物价：CPI和PPI双双负增长，通胀通缩争论不休。
2月份CPI同比增长－1.6，PPI同比增长－4.5。物价指数的持续下跌，并进入负值区域，引起关于通缩的争论。
官方的说法，是短期有通缩压力，但由于信贷高速增长、经济没有衰退，且调整后的环比数据没有进一步下行，严格定义的通缩条件并不满足。即使因为翘尾因素导致2009年出现几个月的同比负增长，对通缩也无须过于担心。
国内投资研究机构的普遍看法是，上半年通缩、下半年通胀。其中国泰君安的观点尤其明确坚定：CPI在2009年2月份已经见底。
国泰君安预测的CPI年内走势
我们的观点：遵循央行预测CPI趋势的逻辑和方法，根据我们自己的模型分析，CPI环比趋势确实已经出现一个拐点，因此我们对于通缩的担心已经大大缓解。但此拐点在中期趋势内是否有效，还需再观察跟踪两到三个月时间。
金元证券所作的CPI环比年化趋势图
2、投资：超预期增长。
1-2月份固定资产投资增长26.5％，增速比去年同期加快2.2个百分点，增速大幅超出市场预期。投资数据显示，政府投资超强，而企业投资疲弱；基建投资强，房地产投资弱。制造业投资没有出现明显下降。
投资的超预期增长，体现在中央主导、国有企业执行的大型基建项目。中央投资项目增长很快，同比增长40.3%，同比多增25.4%。地方项目没有明显增长。国有及国有控股企业投资增速大增，同比增长35.6%。项目个数同比减少360 个，但投资金额同比多增90.1%。
3、顺差：单月大降，累积总量未降。
2月份顺差48.41亿美元，出现大幅度萎缩。但今年前两月顺差合计439.5亿，去年同期280.4亿，前两个月顺差合计仍有较大幅度增长。2月份顺差的大幅度下降，有春节错月因素。顺差单月下降趋势会否延续，需要观察。
出口增速下降-26%，考虑季节因素，实际出口增速下滑更多。进口由于中国开始对大宗商品“抄底”，增幅回升。出口进口一降一升，此趋势若延续，顺差有可能继续下降。关键看世界经济复苏的进度。
08 年我国的对外贸易依存度为58%，目前降至43%。有一种看法，认为中国的外贸依存度被高估。香港中文大学校长刘遵义持此种观点，认为中国的出口很大一部分是外资、合资企业的来料加工，在国内创造的价值不高，对中国经济的贡献并不如想象中那么大。他的测算，出口对中国经济的实际贡献度低于10％。但愿刘校长的观点不是顺承上意的安慰性解读。
4、消费：出现小幅下滑。
1-2 月，我国社会消费品零售总额为20080 亿元，同比增长15.2％，增速比08 年12 月下降3.8 个百分点。扣除物价因素后，1-2 月，社会消费品零售总额同比增长15.7%，增速比08 年12 月下降1.7 个百分点。商务部重点监测千家核心商业企业零售指数显示，09 年2 月销售收入同比增速为12.1%，增速较09 年1 月下降10 个百分点，同期社会消费品批发和零售业零售额同比增速略低于14.8%。
社会零售总额名义增速和实际增速
5、信贷：信贷增速保持高增长，M1触底回升，流动性充裕。
1月份新增贷款1.62万亿，2月份1.07万亿，根据央行研究部门对３月份前２０天的贷款增量监测，３月份的贷款增量依旧延续了前两个月的势头，总量不会出现明显下降。预计3月新增贷款在8000亿左右，第一季度金融机构新增贷款合计3.5万亿左右。
值得注意的一个现象是M1增速出现了回升。经过1月份6%的探底之后，重回10％之上。M1的回升，使大家对经济活动的重新恢复，增添了信心。
另外，近10年的数据显示，M1领先CPI 6—12个月。如果09 年1 月M1的底部得到确认，将缓解市场对于通缩的担忧。
流动性比较充裕，加上刺激经济的政策导向，利率水平保持低位。关于未来的利率方向，央行的表述是：有降息空间，但不大。此种表述，与央行关于物价趋势的判断相呼应。
6、企业利润：下降幅度较大，等待触底时间。
1—2月份，全国规模以上工业企业实现主营业务收入60601亿元，同比下降3.1%，实现利润2191亿元，同比下降37.3%。
1—2 月份的工业增加值增速为3.8%，继续下降，且低于市场预期。一个正面信号是发电增速出现回升。若发电量增速回升趋势能够保持，工业增加值有可能会随之触底。
二、世界经济基本面
1、世界经济整体增速
IMF已经将2009年世界经济整体增速大幅下调为0.5％，并不排除在未来进一步下调的可能。发达国家的预测增速为－2％，新兴市场国家的预测增速为3.3％。
2、美国经济
在美联储和财政部联手刺激经济的累积效应似乎开始显现，最新公布的经济数据超向好出市场预期：除汽车外零售额经季调上升0.7%，超市场预期的-0.1%；消费价格指数同比上涨0.2%，除食品和能源外同比上涨1.8%，均超市场预期；新宅开工指数超市场预期达538K；新建住宅销售337K,月环比增长4.7%，市场预期-2.9%；现房销售4.72M，月环比增长5.1%，市场预期-0.9%；耐用品定单经季调月环比上升3.4%，市场预期-2.5%；转按揭和新证券化产品金额也大幅度提高。
美国财政刺激方案
美国商品零售额及环比
单位：十亿美元(左轴) ，%(右轴)
历史数据显示，美国的减税措施对消费刺激比较明显。2 月份，美国商品零售额环比仅下降0.1%，而修正后的1 月零售额环比由1%增加至1.8%，为过去3 年来最大增幅。
美国政府减税对消费的刺激效应
美国的就业状况仍然很不乐观。根据高盛公司的研究，美国的就业数据属于经济的滞后指标，消费是经济先行指标。以此看来，消费数据向好、就业数据不好，两者并无不可调和的矛盾，关键是看就业恶化的持续时间。若就业恶化持续时间长，会阻止消费向好的趋势。
美国09年经济增长季度环比预测：
三、A股市场状况
1、估值水平：A股市场估值水平略有回升。
截至2009年3月31日，A股市场的估值水平（整体法）为：
PE：18.5倍
PB：2.8倍
2、机构仓位：与去年底相比，有比较明显的提升。
2009年一季度末，股票型基金可比平均仓位为75%左右，偏股混合型基金平均仓位为70％左右。与2008年底相比，基金仓位有比较明显的提高。
3、参与者预期：无论居民，还是机构，预期都开始向好。
1）居民预期：
央行发布的《2009 年第一季度全国城镇储户问卷调查综述》显示，在央行连续降息后，居民储蓄意愿回落明显，64.5%的城镇居民认为当前存款利率偏低，从而选择“储蓄最合算”的居民占比降至37.5%；认为“投资最合算”(包括购买国债、股票和保险)的居民占比回升至32.9%。
2）机构预期：
“今日投资”所作的2009年3月份最新一期基金经理调查显示，基金经理对宏观经济的悲观情绪有所缓解，对上市公司盈利的预期止跌回升。59％的基金经理认为09年GDP增速为8％左右，比1月份的调查上升1个百分点。对09年上市公司盈利增长率的平均预期为－10.4％，比上次调查上升4.2个百分点，是2008年5月以来的首次上调。预期上市公司盈利下降的基金经理人数，比上次调查下降16个百分点，预期上市公司毛利下降的基金经理人数，比上次调查下降22个百分点。91％的基金经理认为未来半年A股市场受益率为正，其中预期回报在10％以上的人数比上次调查上升19个百分点。53％的基金经理认为未来半年周期性行业将比防御性行业表现更优，资产注入继续被看好。通讯行业最看好，公用事业、零售和基础材料类行业最不看好。
4、上市公司盈利状况
截至4月1日，814家上市公布了2008年报，数目已经过半。且占整体利润大半的石化、银行、钢铁、电信、保险几乎都已公布年报，2008年上市公司盈利状况可以做出一个大体判断。根据统计，这814家公司主营业务收入同比增长19.16%，净利润同比下降5.96%，加权平均每股受益0.38元，同比下降9.73%，净资产收益率13.5%，比去年的15.53%下降2.03个百分点。上市公司的盈利下降幅度，在市场预期范围之内。盈利下降的预期，已经被市场消化，重量级公司年报已公布，年报公布期不会对整体股价造成大的冲击。
5、创业板将于二季度正式推出
《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将于5月1日起正式实施。
我们认为，创业板的推出，是资本市场近年来堪比股权分置改革的大事。创业板推出之初，投资者关注的是“资金分流”，二级市场股价会受到一定冲击。随后，投资者会逐步注意到“资金引流”的效果。在“赢利效应”带动下，过剩的流动性会重新燃起对一级市场的热情，在实体经济收益率没有明确回升趋势时，场外资金会涌入一级市场。PRE—IPO市场的PE将随着资金的增多而回升。经过一段时间，随着PRE—IPO市场价格水平的提升，在一二级市场“联动效应”作用下，二级市场的价格也会相应被推高。“创投板块”会受到阶段性追捧。
四、二季度投资策略
去年底在设定今年的投资策略时，我们立足于对企业盈利低点可能出现于一季度末、二季度初的判断，认为去年11月的股市低点就是本轮调整的低点。当时，我们只是将眼光局限于国内，只是从订单锐减和库存高企两个角度对企业盈利何时见底进行分析。能弄清楚自己的事情已不容易，不敢奢谈世界大势，也没有能力预测金融危机何时结束，只能密切观察。
随着时间的推移和数据的披露，敏感的人已开始对国内经济和世界经济做出判断。温总说国内经济已初步好转，小川行长说金融危机已经触底。中国2月份的数据，美国3月份的数据，确实也支持上述判断。
近一两个季度以来，我们对中国A股的态度，一直是偏乐观的。我们在耐心等待数据来逐步证明关于股市低点的判断。当月度数据慢慢走向“支持”这一边时，我们将乐观情绪控制在适当程度，因为经济复苏不是一天两天的事情，中间会有许多意想不到的情况，要充分认识到复苏之路的曲折性，但在仓位建议上，将会更加积极一些。毕竟，从投资操作角度看，预判在先，证据在手，不行动不符合职业素养。当然，对于根本没有预判的人来说，即使证据放在眼前，也会瞻前顾后，懵然不知所措。
1、仓位策略：更加积极，由60％提升到70％——80％。
2、品种策略：鉴于基本面的“坚硬程度”增强，逐步减少由流动性推动的主题投资品种，增加基本面驱动的绩优股比例。
3、行业建议：适当增加一点进攻性行业。关注电力设备、医药、建材、金融。
4、个股建议：确定性最强的外延式扩张组合（13只），以及“创投50股”里，有基本面支撑的个股。
1、物价：CPI和PPI双双负增长，通胀通缩争论不休。
2月份CPI同比增长－1.6，PPI同比增长－4.5。物价指数的持续下跌，并进入负值区域，引起关于通缩的争论。
官方的说法，是短期有通缩压力，但由于信贷高速增长、经济没有衰退，且调整后的环比数据没有进一步下行，严格定义的通缩条件并不满足。即使因为翘尾因素导致2009年出现几个月的同比负增长，对通缩也无须过于担心。
国内投资研究机构的普遍看法是，上半年通缩、下半年通胀。其中国泰君安的观点尤其明确坚定：CPI在2009年2月份已经见底。
国泰君安预测的CPI年内走势
我们的观点：遵循央行预测CPI趋势的逻辑和方法，根据我们自己的模型分析，CPI环比趋势确实已经出现一个拐点，因此我们对于通缩的担心已经大大缓解。但此拐点在中期趋势内是否有效，还需再观察跟踪两到三个月时间。
金元证券所作的CPI环比年化趋势图
2、投资：超预期增长。
1-2月份固定资产投资增长26.5％，增速比去年同期加快2.2个百分点，增速大幅超出市场预期。投资数据显示，政府投资超强，而企业投资疲弱；基建投资强，房地产投资弱。制造业投资没有出现明显下降。
投资的超预期增长，体现在中央主导、国有企业执行的大型基建项目。中央投资项目增长很快，同比增长40.3%，同比多增25.4%。地方项目没有明显增长。国有及国有控股企业投资增速大增，同比增长35.6%。项目个数同比减少360 个，但投资金额同比多增90.1%。
3、顺差：单月大降，累积总量未降。
2月份顺差48.41亿美元，出现大幅度萎缩。但今年前两月顺差合计439.5亿，去年同期280.4亿，前两个月顺差合计仍有较大幅度增长。2月份顺差的大幅度下降，有春节错月因素。顺差单月下降趋势会否延续，需要观察。
出口增速下降-26%，考虑季节因素，实际出口增速下滑更多。进口由于中国开始对大宗商品“抄底”，增幅回升。出口进口一降一升，此趋势若延续，顺差有可能继续下降。关键看世界经济复苏的进度。
08 年我国的对外贸易依存度为58%，目前降至43%。有一种看法，认为中国的外贸依存度被高估。香港中文大学校长刘遵义持此种观点，认为中国的出口很大一部分是外资、合资企业的来料加工，在国内创造的价值不高，对中国经济的贡献并不如想象中那么大。他的测算，出口对中国经济的实际贡献度低于10％。但愿刘校长的观点不是顺承上意的安慰性解读。
4、消费：出现小幅下滑。
1-2 月，我国社会消费品零售总额为20080 亿元，同比增长15.2％，增速比08 年12 月下降3.8 个百分点。扣除物价因素后，1-2 月，社会消费品零售总额同比增长15.7%，增速比08 年12 月下降1.7 个百分点。商务部重点监测千家核心商业企业零售指数显示，09 年2 月销售收入同比增速为12.1%，增速较09 年1 月下降10 个百分点，同期社会消费品批发和零售业零售额同比增速略低于14.8%。
社会零售总额名义增速和实际增速
5、信贷：信贷增速保持高增长，M1触底回升，流动性充裕。
1月份新增贷款1.62万亿，2月份1.07万亿，根据央行研究部门对３月份前２０天的贷款增量监测，３月份的贷款增量依旧延续了前两个月的势头，总量不会出现明显下降。预计3月新增贷款在8000亿左右，第一季度金融机构新增贷款合计3.5万亿左右。
值得注意的一个现象是M1增速出现了回升。经过1月份6%的探底之后，重回10％之上。M1的回升，使大家对经济活动的重新恢复，增添了信心。
另外，近10年的数据显示，M1领先CPI 6—12个月。如果09 年1 月M1的底部得到确认，将缓解市场对于通缩的担忧。
流动性比较充裕，加上刺激经济的政策导向，利率水平保持低位。关于未来的利率方向，央行的表述是：有降息空间，但不大。此种表述，与央行关于物价趋势的判断相呼应。
6、企业利润：下降幅度较大，等待触底时间。
1—2月份，全国规模以上工业企业实现主营业务收入60601亿元，同比下降3.1%，实现利润2191亿元，同比下降37.3%。
1—2 月份的工业增加值增速为3.8%，继续下降，且低于市场预期。一个正面信号是发电增速出现回升。若发电量增速回升趋势能够保持，工业增加值有可能会随之触底。
二、世界经济基本面
1、世界经济整体增速
IMF已经将2009年世界经济整体增速大幅下调为0.5％，并不排除在未来进一步下调的可能。发达国家的预测增速为－2％，新兴市场国家的预测增速为3.3％。
2、美国经济
在美联储和财政部联手刺激经济的累积效应似乎开始显现，最新公布的经济数据超向好出市场预期：除汽车外零售额经季调上升0.7%，超市场预期的-0.1%；消费价格指数同比上涨0.2%，除食品和能源外同比上涨1.8%，均超市场预期；新宅开工指数超市场预期达538K；新建住宅销售337K,月环比增长4.7%，市场预期-2.9%；现房销售4.72M，月环比增长5.1%，市场预期-0.9%；耐用品定单经季调月环比上升3.4%，市场预期-2.5%；转按揭和新证券化产品金额也大幅度提高。
美国财政刺激方案
美国商品零售额及环比
单位：十亿美元(左轴) ，%(右轴)
历史数据显示，美国的减税措施对消费刺激比较明显。2 月份，美国商品零售额环比仅下降0.1%，而修正后的1 月零售额环比由1%增加至1.8%，为过去3 年来最大增幅。
美国政府减税对消费的刺激效应
美国的就业状况仍然很不乐观。根据高盛公司的研究，美国的就业数据属于经济的滞后指标，消费是经济先行指标。以此看来，消费数据向好、就业数据不好，两者并无不可调和的矛盾，关键是看就业恶化的持续时间。若就业恶化持续时间长，会阻止消费向好的趋势。
美国09年经济增长季度环比预测：
三、A股市场状况
1、估值水平：A股市场估值水平略有回升。
截至2009年3月31日，A股市场的估值水平（整体法）为：
PE：18.5倍
PB：2.8倍
2、机构仓位：与去年底相比，有比较明显的提升。
2009年一季度末，股票型基金可比平均仓位为75%左右，偏股混合型基金平均仓位为70％左右。与2008年底相比，基金仓位有比较明显的提高。
3、参与者预期：无论居民，还是机构，预期都开始向好。
1）居民预期：
央行发布的《2009 年第一季度全国城镇储户问卷调查综述》显示，在央行连续降息后，居民储蓄意愿回落明显，64.5%的城镇居民认为当前存款利率偏低，从而选择“储蓄最合算”的居民占比降至37.5%；认为“投资最合算”(包括购买国债、股票和保险)的居民占比回升至32.9%。
2）机构预期：
“今日投资”所作的2009年3月份最新一期基金经理调查显示，基金经理对宏观经济的悲观情绪有所缓解，对上市公司盈利的预期止跌回升。59％的基金经理认为09年GDP增速为8％左右，比1月份的调查上升1个百分点。对09年上市公司盈利增长率的平均预期为－10.4％，比上次调查上升4.2个百分点，是2008年5月以来的首次上调。预期上市公司盈利下降的基金经理人数，比上次调查下降16个百分点，预期上市公司毛利下降的基金经理人数，比上次调查下降22个百分点。91％的基金经理认为未来半年A股市场受益率为正，其中预期回报在10％以上的人数比上次调查上升19个百分点。53％的基金经理认为未来半年周期性行业将比防御性行业表现更优，资产注入继续被看好。通讯行业最看好，公用事业、零售和基础材料类行业最不看好。
4、上市公司盈利状况
截至4月1日，814家上市公布了2008年报，数目已经过半。且占整体利润大半的石化、银行、钢铁、电信、保险几乎都已公布年报，2008年上市公司盈利状况可以做出一个大体判断。根据统计，这814家公司主营业务收入同比增长19.16%，净利润同比下降5.96%，加权平均每股受益0.38元，同比下降9.73%，净资产收益率13.5%，比去年的15.53%下降2.03个百分点。上市公司的盈利下降幅度，在市场预期范围之内。盈利下降的预期，已经被市场消化，重量级公司年报已公布，年报公布期不会对整体股价造成大的冲击。
5、创业板将于二季度正式推出
《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将于5月1日起正式实施。
我们认为，创业板的推出，是资本市场近年来堪比股权分置改革的大事。创业板推出之初，投资者关注的是“资金分流”，二级市场股价会受到一定冲击。随后，投资者会逐步注意到“资金引流”的效果。在“赢利效应”带动下，过剩的流动性会重新燃起对一级市场的热情，在实体经济收益率没有明确回升趋势时，场外资金会涌入一级市场。PRE—IPO市场的PE将随着资金的增多而回升。经过一段时间，随着PRE—IPO市场价格水平的提升，在一二级市场“联动效应”作用下，二级市场的价格也会相应被推高。“创投板块”会受到阶段性追捧。
四、二季度投资策略
去年底在设定今年的投资策略时，我们立足于对企业盈利低点可能出现于一季度末、二季度初的判断，认为去年11月的股市低点就是本轮调整的低点。当时，我们只是将眼光局限于国内，只是从订单锐减和库存高企两个角度对企业盈利何时见底进行分析。能弄清楚自己的事情已不容易，不敢奢谈世界大势，也没有能力预测金融危机何时结束，只能密切观察。
随着时间的推移和数据的披露，敏感的人已开始对国内经济和世界经济做出判断。温总说国内经济已初步好转，小川行长说金融危机已经触底。中国2月份的数据，美国3月份的数据，确实也支持上述判断。
近一两个季度以来，我们对中国A股的态度，一直是偏乐观的。我们在耐心等待数据来逐步证明关于股市低点的判断。当月度数据慢慢走向“支持”这一边时，我们将乐观情绪控制在适当程度，因为经济复苏不是一天两天的事情，中间会有许多意想不到的情况，要充分认识到复苏之路的曲折性，但在仓位建议上，将会更加积极一些。毕竟，从投资操作角度看，预判在先，证据在手，不行动不符合职业素养。当然，对于根本没有预判的人来说，即使证据放在眼前，也会瞻前顾后，懵然不知所措。
1、仓位策略：更加积极，由60％提升到70％——80％。
2、品种策略：鉴于基本面的“坚硬程度”增强，逐步减少由流动性推动的主题投资品种，增加基本面驱动的绩优股比例。
3、行业建议：适当增加一点进攻性行业。关注电力设备、医药、建材、金融。
4、个股建议：确定性最强的外延式扩张组合（13只），以及“创投50股”里，有基本面支撑的个股。
股市投资者应该如何面对亏损
投资中的亏损，是个沉重的话题。去年以来的熊市，接近八成的股票投资者财富缩水，其中也不乏深度套牢、重度亏损者。不仅是股票投资者，受到全球市场金融危机、以及经济危机的影响，包括基金、银行理财产品、QDII、商品市场在内的多个市场都遭遇到了较大幅度的损失。
亏损不仅导致了我们的财富缩水，也或多或少地影响到了我们的心理状态和正常生活，亏损的投资者通常会感受到较大的压力、有强烈的受挫感，有的甚至会引发家庭的纠纷与矛盾。亏损的阴影之下，即使近几个月来A股市场出现了明显上扬趋势，也难扫投资者心头的阴霾。从这个意义上，直面亏损，解决的不仅仅是投资上的问题，也是心理与社会的问题。
把亏损当作一种常态
投资的目的就在于财富的保值、增值，通过在投资市场的运作，为自己赢得投资性收益。然而或许正是这一点，亏损永远让人们觉得那么难以承受。当亏损发生时，一方面，人们会惋惜财富的缩水，另一方面也会产生显著的受挫感。但是，事实上，在任何一个市场上，亏损都是难以避免的。
亏损的产生来自于风险，我们都知道，风险无所不在，只不过是风险高低的区别。有人或许会说，我把钱存在银行里，不就没有风险，没有亏损了吗？可是，当通货膨胀率高于存款利率时，也就是我们所常说的“负利率”时，存款的同时其实也就意味着本金的缩水。这一点从2008年就可以看出来。2008年CPI指数不断上扬，通货膨胀成为了我们日常生活中必须要去面对的问题。当物价的上扬速度高出了银行存款的利率时，我们的存款便是在产生亏损。当极端的情况发生时，像金融危机席卷全球，一些国家的银行面临破产的风险，储户存在银行的存款也面临着威胁。还有一种最普遍的风险来自于投资的机会成本，在另外一个市场上能够提供更高的获益可能，此时存款同样面临着风险与由机会成本产生的隐形亏损的问题。
当然不可否认的是，低风险产品所产生的风险及亏损可能比较小。而在其它的投资市场上，像股票、基金、债券、期货、外汇等等产品上，亏损更是时时看得见、摸得着。这是因为风险而带来的价格波动无处不在，无论是过去、现在还是未来，我们都难以找到一个单边上扬的市场，价格的起伏波动，便会产生亏损。从这个意义上说，投资市场上是没有永远的常胜将军的。在投资的过程中，不断地出现盈利、亏损、盈利、亏损……周而复始，所以说亏损才是投资的常态。因此，当亏损发生时，不必懊恼，也不必沮丧，最重要的是竭尽所能地降低亏损给自己所造成的损失。
亏损后重在心理调节
采访的过程中，心理学家们用了一个很恰当的比喻，那就是像恋爱一样面对亏损。恋爱的过程中，充满了甜蜜与温馨，这就如同我们在投资中有所斩获得到的喜悦一样；然而在恋爱的过程中也难免会有磕磕绊绊、有不解和吵闹，这时候所带来的心理感受和投资的路途中遭遇的亏损有着很多的共通之处。像恋爱一样面对亏损。
“遭受损失痛苦不堪的往往都是新股民，这就如同失败的初恋通常是最痛苦的一样，他们认为被爱是正常的，而一旦被抛弃就不能接受，感到愤怒不堪，因此他们对股市也会有着非常理想的勾勒，认为那里是赚钱的沃土，充满期待，一旦遭遇亏损会有心理失衡；而老股民因为常常‘涉水’，知其深浅，懂得投资亏损与收益并存的两面性，就如同结婚后另一半的缺点或多或少会暴露一样，更能够去理解和接纳，不排拆现实。” 林紫心理咨询机构主任心理咨询师王怀齐如是说。
不仅要用一颗平常心来对待亏损，对亏损的理性梳理、采用信息沟通的方式来平衡自己的情绪也同样可以起到作用。而对于一些心理调节能力较弱的人来说，著名心理学家张怡筠教授的建议是不妨适当地“视而不见”，以缓解和释放亏损所造成的压力。
积极调整战术
心态调整为坦然面对亏损提供了强大的基础，在此之上，通过调整战术的施展，也能够尽可能地降低亏损的范围，弥补损失，有时候甚至可以达到扭转局面的作用。
动态地进行资产配置结构的调整，则是主动减少亏损产生的重要举措。通过阶段性地部署资产分布，能够有效地保住部分胜利果实，当亏损的状况出现时，由于风险资产配置的比例减小，由此产生的亏损也会被锁定在一个可以控制的范围之内。同时，由于前期已经收获了一定的胜利果实，对于投资者来说，可以容忍的亏损范围也就相应放大。
适时的止损也很关键。有的人不愿意止损，担心止损是将账面浮亏化作了现实。但实际上，识时务者为俊杰，当投资环境出现较大的变化时，止损是“退一步换得海阔天空”，不仅防止巨亏的酿成，也会为后续操作留备了空间和余地。进行每一项投资之前，严格的止损控制都很重要。但是对于不同的个人，不同的投资对象，可以依据具体的情况来设立。坚决与果断是止损时必备的要素，达到止损要求时，我们都应当严格地执行止损纪律。并不排除止损会给投资者带来实际的损失，但是出于风险控制的需要，出于对投资的稳健性考虑，止损是一项必须的工作。
有些投资者愿意使用补仓的方式来弥补亏损，可是，如果做一道简单的计算题，便可以知道补仓只不过是使用后期的盈利来弥补了前期的亏损，并没有从根本上减少亏损。如果投资产品的基本状况出现了很大的变化，与其拘泥于以往的投资，倒不如选择更加具有潜力的产品进行换仓。
减少不必要亏损
尽管亏损是投资过程中不可避免的常态，任何一位投资者都会有亏损的体验和经历。但是除了市场风险本身之外，在我们的投资决策中，也难免会出现一些不必要的亏损。
与市场风险所产生的亏损所不同的是，不必要的亏损往往源自于投资决策的过程中盲目行为。有的人对于投资的产品并不了解，也没有花精力和心思去了解其中的要点，便把大笔的资金投入其中，出现亏损时才去琢磨其中的道道；有的人出自贪婪心理，相信自己有快速致富的幸运，被蒙骗上当损失惨重；有的人不讲究投资的理性与部署，市场火热时一拥而上，市场变化时又火速撤退。这些经验与教训，同样也是我们在投资过程中的前车之鉴。如果杜绝这些不必要的亏损，投资的道路无疑也会平坦许多。
亏损不仅导致了我们的财富缩水，也或多或少地影响到了我们的心理状态和正常生活，亏损的投资者通常会感受到较大的压力、有强烈的受挫感，有的甚至会引发家庭的纠纷与矛盾。亏损的阴影之下，即使近几个月来A股市场出现了明显上扬趋势，也难扫投资者心头的阴霾。从这个意义上，直面亏损，解决的不仅仅是投资上的问题，也是心理与社会的问题。
把亏损当作一种常态
投资的目的就在于财富的保值、增值，通过在投资市场的运作，为自己赢得投资性收益。然而或许正是这一点，亏损永远让人们觉得那么难以承受。当亏损发生时，一方面，人们会惋惜财富的缩水，另一方面也会产生显著的受挫感。但是，事实上，在任何一个市场上，亏损都是难以避免的。
亏损的产生来自于风险，我们都知道，风险无所不在，只不过是风险高低的区别。有人或许会说，我把钱存在银行里，不就没有风险，没有亏损了吗？可是，当通货膨胀率高于存款利率时，也就是我们所常说的“负利率”时，存款的同时其实也就意味着本金的缩水。这一点从2008年就可以看出来。2008年CPI指数不断上扬，通货膨胀成为了我们日常生活中必须要去面对的问题。当物价的上扬速度高出了银行存款的利率时，我们的存款便是在产生亏损。当极端的情况发生时，像金融危机席卷全球，一些国家的银行面临破产的风险，储户存在银行的存款也面临着威胁。还有一种最普遍的风险来自于投资的机会成本，在另外一个市场上能够提供更高的获益可能，此时存款同样面临着风险与由机会成本产生的隐形亏损的问题。
当然不可否认的是，低风险产品所产生的风险及亏损可能比较小。而在其它的投资市场上，像股票、基金、债券、期货、外汇等等产品上，亏损更是时时看得见、摸得着。这是因为风险而带来的价格波动无处不在，无论是过去、现在还是未来，我们都难以找到一个单边上扬的市场，价格的起伏波动，便会产生亏损。从这个意义上说，投资市场上是没有永远的常胜将军的。在投资的过程中，不断地出现盈利、亏损、盈利、亏损……周而复始，所以说亏损才是投资的常态。因此，当亏损发生时，不必懊恼，也不必沮丧，最重要的是竭尽所能地降低亏损给自己所造成的损失。
亏损后重在心理调节
采访的过程中，心理学家们用了一个很恰当的比喻，那就是像恋爱一样面对亏损。恋爱的过程中，充满了甜蜜与温馨，这就如同我们在投资中有所斩获得到的喜悦一样；然而在恋爱的过程中也难免会有磕磕绊绊、有不解和吵闹，这时候所带来的心理感受和投资的路途中遭遇的亏损有着很多的共通之处。像恋爱一样面对亏损。
“遭受损失痛苦不堪的往往都是新股民，这就如同失败的初恋通常是最痛苦的一样，他们认为被爱是正常的，而一旦被抛弃就不能接受，感到愤怒不堪，因此他们对股市也会有着非常理想的勾勒，认为那里是赚钱的沃土，充满期待，一旦遭遇亏损会有心理失衡；而老股民因为常常‘涉水’，知其深浅，懂得投资亏损与收益并存的两面性，就如同结婚后另一半的缺点或多或少会暴露一样，更能够去理解和接纳，不排拆现实。” 林紫心理咨询机构主任心理咨询师王怀齐如是说。
不仅要用一颗平常心来对待亏损，对亏损的理性梳理、采用信息沟通的方式来平衡自己的情绪也同样可以起到作用。而对于一些心理调节能力较弱的人来说，著名心理学家张怡筠教授的建议是不妨适当地“视而不见”，以缓解和释放亏损所造成的压力。
积极调整战术
心态调整为坦然面对亏损提供了强大的基础，在此之上，通过调整战术的施展，也能够尽可能地降低亏损的范围，弥补损失，有时候甚至可以达到扭转局面的作用。
动态地进行资产配置结构的调整，则是主动减少亏损产生的重要举措。通过阶段性地部署资产分布，能够有效地保住部分胜利果实，当亏损的状况出现时，由于风险资产配置的比例减小，由此产生的亏损也会被锁定在一个可以控制的范围之内。同时，由于前期已经收获了一定的胜利果实，对于投资者来说，可以容忍的亏损范围也就相应放大。
适时的止损也很关键。有的人不愿意止损，担心止损是将账面浮亏化作了现实。但实际上，识时务者为俊杰，当投资环境出现较大的变化时，止损是“退一步换得海阔天空”，不仅防止巨亏的酿成，也会为后续操作留备了空间和余地。进行每一项投资之前，严格的止损控制都很重要。但是对于不同的个人，不同的投资对象，可以依据具体的情况来设立。坚决与果断是止损时必备的要素，达到止损要求时，我们都应当严格地执行止损纪律。并不排除止损会给投资者带来实际的损失，但是出于风险控制的需要，出于对投资的稳健性考虑，止损是一项必须的工作。
有些投资者愿意使用补仓的方式来弥补亏损，可是，如果做一道简单的计算题，便可以知道补仓只不过是使用后期的盈利来弥补了前期的亏损，并没有从根本上减少亏损。如果投资产品的基本状况出现了很大的变化，与其拘泥于以往的投资，倒不如选择更加具有潜力的产品进行换仓。
减少不必要亏损
尽管亏损是投资过程中不可避免的常态，任何一位投资者都会有亏损的体验和经历。但是除了市场风险本身之外，在我们的投资决策中，也难免会出现一些不必要的亏损。
与市场风险所产生的亏损所不同的是，不必要的亏损往往源自于投资决策的过程中盲目行为。有的人对于投资的产品并不了解，也没有花精力和心思去了解其中的要点，便把大笔的资金投入其中，出现亏损时才去琢磨其中的道道；有的人出自贪婪心理，相信自己有快速致富的幸运，被蒙骗上当损失惨重；有的人不讲究投资的理性与部署，市场火热时一拥而上，市场变化时又火速撤退。这些经验与教训，同样也是我们在投资过程中的前车之鉴。如果杜绝这些不必要的亏损，投资的道路无疑也会平坦许多。
2009年4月1日星期三
现在进股市有两个原则
谢国忠表示美金作为国际货币并不是美国人逼别人做的，而是一种现实选择，建立一种超主权的储备货币是比较困难的。
编者按：G20召开前夕，网易财经与多位国内著名经济学家进行了对话。
著名经济学家谢国忠认为美联储无限印钞票等于是让我们的财富消失了，这对接近十四亿中国人来说是一个巨大的悲剧。对于中国央行提出的要建立超主权国家货币的提法，谢国忠表示美金作为国际货币并不是美国人逼别人做的，而是一种现实选择，建立一种超主权的储备货币是比较困难的。
面对外汇储备不断缩水的风险，谢国忠指出应该放弃购买美国国债而转变为购买标普500的指数基金。根本上，中国应该从拉动投资和消费两个方面来削减贸易顺差。谢国忠建议中国减免增值税和降低个人所得税，同时应该将国有股股票发给老百姓。
以下是对话原文。
您如何看待关于建立"超主权储备货币"的事情？
谢国忠：实际上，原来布雷顿森林体系建立的时候就有这样的想法，建立一个虚拟货币--SDR，归国际货币基金组织管，但一直没有建立起来，没有一个国家流通这个货币，储备的这个钱没有独立性、因为它没有主体经济跟着走。
另外这个货币没有政府在后面支撑，这就是为什么SDR没有取得成功的原因。今天我们重新提出建立这套体系的想法，就要总结一下能够做出和SDR不一样的东西，不然也不会成功的。我觉得，在脱离一个大的经济体领域和政府时想建立一套货币是不容易的。
我们要思考为什么要有储备货币体系？如果你的汇率是浮动的，就根本不需要储备。我觉得解决问题的第一个要点就是不要有储备，货币要浮动，外贸平衡由市场决定，这样就不存在储备货币的问题了。如果全世界都朝这个方向走，比如中东货币都不跟美国挂钩、中国货币不跟美国挂钩，全部浮动了，央行也不去买外汇、不增加储备了，美金作为储备货币的地位就自动消失了。
我觉得这是一个比较可行的办法。因为美金作为国际货币并不是美国人逼别人做的，而是你自己愿意做的，到头来你想找其他的（代替），我觉得是有很大困难的。美国人并没有说过一定要美金成为储备货币，这是别人自己选择的。如果你不喜欢美金，那是你自己的自由，你可以不要，但不要美金的后果是要政策自省，汇率不能跟美金挂钩了，就看你自己怎么解决这个问题。你觉得美金不好，几亿人民努力的心血有可能化为乌有，因为美联储无限印钞票等于是让我们的财富消失了，这对接近十四亿中国人来说是一个巨大的悲剧，给人家的工都白打了，跟民工在沿海打工到头来老板不给工资是一回事。
怎么解决这个问题呢？
谢国忠：我已经说过很多次了，要从自己做起，不要老是去求别人，美国人只会做对美国人有利的事儿，你不能求人家做别的，那就需要你自己做对自己有利的事。
第一，现有储备要谨慎采取策略使它保值，我一直建议从美国国债里退出来，转成购买标普500的指数基金。股票在通胀时代比债券好有三个原因，一是美国标普500公司里的一半是国外来的，其次它的资产分无形资产和有形资产，如果美金通胀的话它就会升值的。第三，公司是有债的，如果美联储印钞票把这些债给贬了，那它也会受益的。这就形成了三重保护，所以这就是说为什么股票比债券好。
但我们进股市有两个原则，第一，千万不要炒股票，中国政府官员去炒股票成功的可能性是非常小的，指数在过去几十年里比90％的专业基金经理表现还好，从中国政府里选一个当官的人，要超越这90％的专业基金经理的可能性是极小的，这是第一个原则。同时，由于中国买的是指数，而非股票，会减少某些政治上的冲突。
第二个原则，价格不到位不买。美国的经济问题是很大的，不用急，政府做了这个决定之后，要寻找合适的机会，目前来看有12个月到18个月的时间来操作。
另外为换成标普指数做准备，可以把债券尽量向现金靠拢，不要买长线债，就买短线的。
对于中国庞大外汇储备来说第一就是保值，如何保有现有财富；第二要想办法，不要再积累外汇储备了。我们一定要把外贸顺差尽量消除，要消除外贸顺差的话就必须要把内需推起来，现在我们的投资已经过多了，所以推内需就一定要推消费，把这两件事做到就可以把外贸顺差消除。
第一，我们的财政赤字今年计划1万亿，如果增加5000亿，增加的那5000亿主要是让家庭受惠。比如把增值税减掉，因为增值税其实是销售税，这是对穷人收的，因为是按照你买东西的比例来算的，而不是按照你的收入比例来算，这种税收对消费是不利的，应该从17％下降到11-12％，跟欧洲差不多，这是可以做的一方面。
另外，个人所得税也可以下降，并不是有钱人就一定要交很多税，现在对有钱人征40％的税，但很多有钱人是不交。为什么税收收不上来？公司所得税25％、个人所得税40％，那些老板吃什么用什么全在公司里挂着，他不给自己发钱，所以他不会给你交税的。所以我们要把个人所得税和公司所得税拉平，这样反而对增税有利。这是可以做的一件事，增加5000亿赤字。
第二就是我原来提过的，把国企股票分给老百姓，这样又能提高5000亿的消费。5000亿加5000亿加起来是1万亿，有一个放大系数，1.5，那就是1.5万亿，这样中国的外贸顺差基本就消除了。当外贸顺差消除之后，就给你的汇率浮动打下基础了，再下一步我们就汇率浮动，然后再资本帐开放，以后我们就跟美国脱钩了，美国爱干嘛就干嘛，我们也不用去指手划脚的批评人家。
但这条路应该会很长吧？
谢国忠：我原来说过要先弄个三四年的计划，但你不能老是去说人家，没用的。美国人肯定是要为美国人的利益出发，你不能去强求人家干这个干那个的，你要做给自己做最佳打算。
编者按：G20召开前夕，网易财经与多位国内著名经济学家进行了对话。
著名经济学家谢国忠认为美联储无限印钞票等于是让我们的财富消失了，这对接近十四亿中国人来说是一个巨大的悲剧。对于中国央行提出的要建立超主权国家货币的提法，谢国忠表示美金作为国际货币并不是美国人逼别人做的，而是一种现实选择，建立一种超主权的储备货币是比较困难的。
面对外汇储备不断缩水的风险，谢国忠指出应该放弃购买美国国债而转变为购买标普500的指数基金。根本上，中国应该从拉动投资和消费两个方面来削减贸易顺差。谢国忠建议中国减免增值税和降低个人所得税，同时应该将国有股股票发给老百姓。
以下是对话原文。
您如何看待关于建立"超主权储备货币"的事情？
谢国忠：实际上，原来布雷顿森林体系建立的时候就有这样的想法，建立一个虚拟货币--SDR，归国际货币基金组织管，但一直没有建立起来，没有一个国家流通这个货币，储备的这个钱没有独立性、因为它没有主体经济跟着走。
另外这个货币没有政府在后面支撑，这就是为什么SDR没有取得成功的原因。今天我们重新提出建立这套体系的想法，就要总结一下能够做出和SDR不一样的东西，不然也不会成功的。我觉得，在脱离一个大的经济体领域和政府时想建立一套货币是不容易的。
我们要思考为什么要有储备货币体系？如果你的汇率是浮动的，就根本不需要储备。我觉得解决问题的第一个要点就是不要有储备，货币要浮动，外贸平衡由市场决定，这样就不存在储备货币的问题了。如果全世界都朝这个方向走，比如中东货币都不跟美国挂钩、中国货币不跟美国挂钩，全部浮动了，央行也不去买外汇、不增加储备了，美金作为储备货币的地位就自动消失了。
我觉得这是一个比较可行的办法。因为美金作为国际货币并不是美国人逼别人做的，而是你自己愿意做的，到头来你想找其他的（代替），我觉得是有很大困难的。美国人并没有说过一定要美金成为储备货币，这是别人自己选择的。如果你不喜欢美金，那是你自己的自由，你可以不要，但不要美金的后果是要政策自省，汇率不能跟美金挂钩了，就看你自己怎么解决这个问题。你觉得美金不好，几亿人民努力的心血有可能化为乌有，因为美联储无限印钞票等于是让我们的财富消失了，这对接近十四亿中国人来说是一个巨大的悲剧，给人家的工都白打了，跟民工在沿海打工到头来老板不给工资是一回事。
怎么解决这个问题呢？
谢国忠：我已经说过很多次了，要从自己做起，不要老是去求别人，美国人只会做对美国人有利的事儿，你不能求人家做别的，那就需要你自己做对自己有利的事。
第一，现有储备要谨慎采取策略使它保值，我一直建议从美国国债里退出来，转成购买标普500的指数基金。股票在通胀时代比债券好有三个原因，一是美国标普500公司里的一半是国外来的，其次它的资产分无形资产和有形资产，如果美金通胀的话它就会升值的。第三，公司是有债的，如果美联储印钞票把这些债给贬了，那它也会受益的。这就形成了三重保护，所以这就是说为什么股票比债券好。
但我们进股市有两个原则，第一，千万不要炒股票，中国政府官员去炒股票成功的可能性是非常小的，指数在过去几十年里比90％的专业基金经理表现还好，从中国政府里选一个当官的人，要超越这90％的专业基金经理的可能性是极小的，这是第一个原则。同时，由于中国买的是指数，而非股票，会减少某些政治上的冲突。
第二个原则，价格不到位不买。美国的经济问题是很大的，不用急，政府做了这个决定之后，要寻找合适的机会，目前来看有12个月到18个月的时间来操作。
另外为换成标普指数做准备，可以把债券尽量向现金靠拢，不要买长线债，就买短线的。
对于中国庞大外汇储备来说第一就是保值，如何保有现有财富；第二要想办法，不要再积累外汇储备了。我们一定要把外贸顺差尽量消除，要消除外贸顺差的话就必须要把内需推起来，现在我们的投资已经过多了，所以推内需就一定要推消费，把这两件事做到就可以把外贸顺差消除。
第一，我们的财政赤字今年计划1万亿，如果增加5000亿，增加的那5000亿主要是让家庭受惠。比如把增值税减掉，因为增值税其实是销售税，这是对穷人收的，因为是按照你买东西的比例来算的，而不是按照你的收入比例来算，这种税收对消费是不利的，应该从17％下降到11-12％，跟欧洲差不多，这是可以做的一方面。
另外，个人所得税也可以下降，并不是有钱人就一定要交很多税，现在对有钱人征40％的税，但很多有钱人是不交。为什么税收收不上来？公司所得税25％、个人所得税40％，那些老板吃什么用什么全在公司里挂着，他不给自己发钱，所以他不会给你交税的。所以我们要把个人所得税和公司所得税拉平，这样反而对增税有利。这是可以做的一件事，增加5000亿赤字。
第二就是我原来提过的，把国企股票分给老百姓，这样又能提高5000亿的消费。5000亿加5000亿加起来是1万亿，有一个放大系数，1.5，那就是1.5万亿，这样中国的外贸顺差基本就消除了。当外贸顺差消除之后，就给你的汇率浮动打下基础了，再下一步我们就汇率浮动，然后再资本帐开放，以后我们就跟美国脱钩了，美国爱干嘛就干嘛，我们也不用去指手划脚的批评人家。
但这条路应该会很长吧？
谢国忠：我原来说过要先弄个三四年的计划，但你不能老是去说人家，没用的。美国人肯定是要为美国人的利益出发，你不能去强求人家干这个干那个的，你要做给自己做最佳打算。
2009年3月30日星期一
Web 2.0已成明日黄花 欢迎来到Web 3.0时代
Facebook和Twitter在用户中的风靡程度似乎达到了前所未有的顶点，但它们的价值到底有多大呢？
作者：JESSI HEMPEL
从经济状况上说，Web 2.0 完全是个失败者。像 MySpace 和 Facebook 这样的社交网络公司的确拥有忠实的粉丝群，但它们实际上并没在盈利。据预计，2008 年 MySpace 的收入将为 6 亿美元，这离其母公司新闻集团（News Corp.）给它设定的几十亿美元销售目标相距甚远。提供短信服务的 Twitter 公司根本没有任何业务模式。视频分享网站 YouTube 是唯一一家卖了个好价钱的公司，两年前谷歌公司（Google）在它身上花了 16.5 亿美元，结果到现在都没想出该如何利用它挣钱。
社交媒体的卫士们曾指望 2008 年成为 Web 2.0 [科技类出版商蒂姆·奥雷利（Tim O'Reilly）四年前发明了这个词，用来形容能让用户发布和分享内容的新一波互联网创新技术] 打翻身仗的一年。而事实上，过去的 12 个月却令人失望。自 2007 年 Twitter 声名鹊起以来，几乎再没出现过让行业面貌一新的公司。现有的这些网站确实改变了我们在网络上的互动方式，但它们并未能像亚马逊公司（Amazon）和雅虎公司（Yahoo）这些 Web 1.0 的前辈们那样创造新的盈利方式。
其中一个原因是，今天的网络新兴公司所处的经济环境比第一波网络经济热潮时恶劣得多。首次公开发行股票的大门几乎关闭：在过去一年中，只有 6 家靠风险投资支持的美国公司上市，而且没有一家是网络行业的。另外，那些潜在的收购者─从雅虎这样的互联网公司到传统媒体业的哥伦比亚广播公司（CBS）这类企业集团，自己就在忙於应付大麻烦。
被收购并不是救治社交网络公司的灵丹妙药。这些公司都没有切实可行的业务模式，基本上只依赖发布广告─也就是人们所说的横幅广告─来盈利。但营销商对於在网站上登广告的热情也开始减退，尤其对在社交类网站上做广告持怀疑态度。实际情况是，当你在 Facebook 上浏览昨晚节日派对的照片时，你很有可能不会去注意牙齿美白的广告。由於这些网站上充斥用户自己制作的内容，因此这些页面庞大的浏览量让 Web 2.0 公司无法收取像门户网站那么高的广告费用。举个例子，雅虎的新网站上一个横幅广告的费用可能是 Facebook 的 30 倍以上。
大部分的业内观察家认为，Facebook 能想出在这些网站上放广告的高招。2008 年秋天，首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）首次推出 Beacon，当时被称为一种“社交广告”战略，能监测用户在电子商务方面的偏好，并发送信息给他的好友。扎克伯格受到了有关侵犯隐私的强烈指责，而 Beacon 也遭到冷落。Facebook 最近发布 Facebook Connect，让用户能够通过登录 Facebook 帐号链接到其他网站。网络发布者对此欣喜万分，但公司目前主要依靠的还是增长缓慢的“传统”网络广告形式。根据不同资料来源，公司 2008 年的收入预计将达到 2.75 亿美元，这个数字仍未能让公司盈利。
Accel Partners 公司的吉姆·布雷耶（Jim Breyer）是 Facebook 最大的外部投资人，他仍持乐观态度。他宣称，“到目前为止有利的成果还未显现，但我坚信在未来几年内必将到取得成果。”他还解释说，他认为这些公司还处於婴儿期。事实上，Accel 刚宣布了提供合计达到 1 亿美元的两项基金，它们将投入到几家成立不久的社交媒体公司。
确实，Facebook 和 MySpace 这类网站仍有可能在经济上变得强大起来。想想吧，亚马逊最初也只是一家网上书店，而谷歌起步时不过是再多了一个搜索引擎。然而，今天的 Web 2.0 公司可能会发现自己已经被改造，甚至在新一波网络创新技术的光芒下黯然失色。扩展了网络功能的新兴公司正在崭露头角，它们开发了可以挂靠现有网站的位置服务系统和财务支付系统。这类公司一般自食其力，大部分时间都能实现盈利，并且可能很快就会被收购。即使是在如今严峻的经济形势下，这些新兴企业还在筹集资金，试图进行改变整个人生或是行业的致命出击。欢迎来到 Web 3.0 时代！
译者：陈晔
作者：JESSI HEMPEL
从经济状况上说，Web 2.0 完全是个失败者。像 MySpace 和 Facebook 这样的社交网络公司的确拥有忠实的粉丝群，但它们实际上并没在盈利。据预计，2008 年 MySpace 的收入将为 6 亿美元，这离其母公司新闻集团（News Corp.）给它设定的几十亿美元销售目标相距甚远。提供短信服务的 Twitter 公司根本没有任何业务模式。视频分享网站 YouTube 是唯一一家卖了个好价钱的公司，两年前谷歌公司（Google）在它身上花了 16.5 亿美元，结果到现在都没想出该如何利用它挣钱。
社交媒体的卫士们曾指望 2008 年成为 Web 2.0 [科技类出版商蒂姆·奥雷利（Tim O'Reilly）四年前发明了这个词，用来形容能让用户发布和分享内容的新一波互联网创新技术] 打翻身仗的一年。而事实上，过去的 12 个月却令人失望。自 2007 年 Twitter 声名鹊起以来，几乎再没出现过让行业面貌一新的公司。现有的这些网站确实改变了我们在网络上的互动方式，但它们并未能像亚马逊公司（Amazon）和雅虎公司（Yahoo）这些 Web 1.0 的前辈们那样创造新的盈利方式。
其中一个原因是，今天的网络新兴公司所处的经济环境比第一波网络经济热潮时恶劣得多。首次公开发行股票的大门几乎关闭：在过去一年中，只有 6 家靠风险投资支持的美国公司上市，而且没有一家是网络行业的。另外，那些潜在的收购者─从雅虎这样的互联网公司到传统媒体业的哥伦比亚广播公司（CBS）这类企业集团，自己就在忙於应付大麻烦。
被收购并不是救治社交网络公司的灵丹妙药。这些公司都没有切实可行的业务模式，基本上只依赖发布广告─也就是人们所说的横幅广告─来盈利。但营销商对於在网站上登广告的热情也开始减退，尤其对在社交类网站上做广告持怀疑态度。实际情况是，当你在 Facebook 上浏览昨晚节日派对的照片时，你很有可能不会去注意牙齿美白的广告。由於这些网站上充斥用户自己制作的内容，因此这些页面庞大的浏览量让 Web 2.0 公司无法收取像门户网站那么高的广告费用。举个例子，雅虎的新网站上一个横幅广告的费用可能是 Facebook 的 30 倍以上。
大部分的业内观察家认为，Facebook 能想出在这些网站上放广告的高招。2008 年秋天，首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）首次推出 Beacon，当时被称为一种“社交广告”战略，能监测用户在电子商务方面的偏好，并发送信息给他的好友。扎克伯格受到了有关侵犯隐私的强烈指责，而 Beacon 也遭到冷落。Facebook 最近发布 Facebook Connect，让用户能够通过登录 Facebook 帐号链接到其他网站。网络发布者对此欣喜万分，但公司目前主要依靠的还是增长缓慢的“传统”网络广告形式。根据不同资料来源，公司 2008 年的收入预计将达到 2.75 亿美元，这个数字仍未能让公司盈利。
Accel Partners 公司的吉姆·布雷耶（Jim Breyer）是 Facebook 最大的外部投资人，他仍持乐观态度。他宣称，“到目前为止有利的成果还未显现，但我坚信在未来几年内必将到取得成果。”他还解释说，他认为这些公司还处於婴儿期。事实上，Accel 刚宣布了提供合计达到 1 亿美元的两项基金，它们将投入到几家成立不久的社交媒体公司。
确实，Facebook 和 MySpace 这类网站仍有可能在经济上变得强大起来。想想吧，亚马逊最初也只是一家网上书店，而谷歌起步时不过是再多了一个搜索引擎。然而，今天的 Web 2.0 公司可能会发现自己已经被改造，甚至在新一波网络创新技术的光芒下黯然失色。扩展了网络功能的新兴公司正在崭露头角，它们开发了可以挂靠现有网站的位置服务系统和财务支付系统。这类公司一般自食其力，大部分时间都能实现盈利，并且可能很快就会被收购。即使是在如今严峻的经济形势下，这些新兴企业还在筹集资金，试图进行改变整个人生或是行业的致命出击。欢迎来到 Web 3.0 时代！
译者：陈晔
2009年3月27日星期五
Pixazza把每张图片自动变成广告赚钱
昨天美国网路界一直在讨论 一个刚开的网站，名字超难念，叫「Pixazza」，这个网路工具目前被众人围绕并看好，它的投资人包括超大公司（Google）、大咖VC（August Capital）、大咖天使投资人（Ron Conway）。这么厉害的Pixazza是要掀起什么革命呢？
Pixazza并不是一个网站，而是让网站上面的所有照片，都变成了「商品展示架」。比如在新闻网站看到蔡依林穿的一双红高根鞋，喜欢这双鞋吗？点一下鞋旁边的黄色标签就可以买到类似的！看到张惠妹手持纯白色麦克风，喜欢这支麦克风吗？点一下小白旁边的黄色标签就可以买一支回家！所有参与把这个「广告」推往消费者的所有人员皆采CPA收费模式，卖掉一个，就有钱可抽成。
媒体将它称为「Google AdSense for Images」，我认为这称号太逊，Pixazza的野心显然更远大，它不是「照片广告」取代「文字广告」，而是「广告照片」全面取代「一般照片」，所有有照片的地方，只要网站站长说一个「YES」，通通都可以立刻自动变成广告，Pixazza 已经设计到只要那个新闻网站的网管将Pixazza提供的一段JavaScript程式贴到每一页的页首就ok了（Pixazza技术长宣称这支程式只会慢你网站200毫秒）。所有的照片Pixazza都可以自动判别，包括以前的照片、现在的照片、以后的照片，网路管理员以及照片提供者，完全不必做任何事，就可以加入这一场电子商务最大的实验！
你说，全部「自动」变成广告？那它会连到哪里去，是谁决定的？
Pixazza有好多合作的线上商店，也有不错的技术来判断照片里的物品的长相。但，你说Pixazza有这么厉害，小Ｓ提一个名牌包包马上就认出它是 Burberry夏季新款？不，没这么厉害，Pixazza巧妙处就在这里。 Pixazza的设计，其实不需要到完美的技术，因为：一、判断产品的部份，他们仰赖一般民众来帮他们判断小Ｓ手上的提包是Burberry夏季新款还是Coach春季复古版。那你说，为何民众愿意做？这一群热心民众，被Pixazza尊称为 「精品专家」(experts)，可以免费报名，若你当Pixazza的精品专家，帮他们把一张照片里面的LV包包连到某个购物商城，以后有人真的买了这个LV包包，你这个精品专家也跟着抽成！更有趣的是，每位精品专家抽的还不只这一张照譬， Pixazza会从其他照片来判断，是不是有一样的类似的东西，若是，它也会连到那个商城，精品专家照样可以抽成。
想想，万一Pixazza的照片判断技术没有强到准确判断小S手上和SHE手上的包包都是同一款Coach，也没关系。说实话它不必太准确，这个并不是帮助使用者Shopping，而是看看有没有机会拉她来Shopping、打开她的荷包。这些照片就像放在网站旁边的Google AdSense广告，不准也没关系，准了就是准了。 Pixazza的获利模式还不止于此──当有人点了小Ｓ手上的包包，列出了三种选项，就有商家会想买这个版位，想把排名往上调，这笔广告费又可以被 Pixazza、该站站长、精品专家三方再抽一次。
另外，我认为Pixazza对「线上作生意」这件事，还有三个潜在的发展：
一、网路购物更进一步从「量化消费」变成「质化消费」：不是看谁便宜，而是看谁感动！许多商家仍认为消费者只要一上网，就爱「货比三家」，因此有些评论认为Pixazza的成功与否关键是它否能保证「连到价格最低的商店」，我完全不这么认为，网路从工具开始跨到休闲，一个重要的关键是「图」，最近与商家聊，电子商务中「图片」所扮演的冲动购物角色绝不能忽视，在任何地方应尽可能的放大，放大到可以让使用者直接感觉里面的一种晶亮感。如果是精品名牌包，就要大到可以直接看到里面的金属仿佛一种反射、或好像看到那皮表的纹路；如果是食物，就要做到鲜美得几乎垂艳欲滴。有趣的是，这个思路和现在已经有的一些内容提供者，包括这些靠图库赚钱的画家、设计家，以及拥有个人发表空间的休闲类部落客的思维是一模一样的，他们早就在「练功」，拍得出美美的东西，这样磨了好几年。现在有了 Pixazza，他们个个都成了宣传高手，一起帮电子商务整个拱起来。换句话说，Pixazza的「盟友」四处都是，它一口气养出了一条供应链，对大家好处都多多！
二、「图」的长尾获利更进一层：网路上的「图库」已经养出一批最「长尾」也最赚钱的内容制作者，台湾这边也有个人或公司已尝到制图在网路上卖的获利威力！现在也有一些新公司像这周Inkd才宣布开站，设计者可以设计名片、信封头给企业，抽取20%。我们早就发现，文字不赚钱，影片不赚钱，架站也不是马上赚钱，但「图」却可以赚钱，从全世界赚钱！人人都喜欢图，平常在报章杂志看到的还不够，网路随便一选就有图可以看，这些图为使用者带来网路上最直接的乐趣；有人说在网路上阅读的体验不及实体纸本书，无所谓，「图」可以弥补一切。在网路上看图的体验，从那LCD的亮屏幕打出来的图，好像广告看版，比电视还鲜美，比实体纸本书还棒！如果这个趋势再辅以 Pixazza的系统继续成长下去，「图」更变成网路上更必要的内容、四处都是、全球都是，那我们也会看到所有和「图」有关的设计师，形容钱不只是像「雪片」般从全世界飞来，这「雪片」迟早会从「小雪」变成「暴风雪」。我们即将看到很会摄影、画图的人，获利更分散、但更丰收！
三、更多人加入众包大军：众包(crowdsourcing)是这次 Pixazza让媒体很high的原因，而且据 BusinessWeek认为，Google 出钱投资Pixazza主要也是看到Pixazza的「众包」的群众力量的处理，因为这部份正是Pixazza的技术长的专长，他以前帮忙设计制作一间叫 LiveOps大家一起做客服的厂商，这次他也为Pixazza设计了一套不错的众包系统，让全世界的「精品专家」可以好好发挥，目前都是请 Pixazza各同事的家人、朋友先充当一开始的「精品专家」。但我觉得众包的意义在，到现在之前为止，真正打众包出来的，一直没有很多人出来「包」，就算是这位CTO之前做的那个线上客服众包也只有2万多名一起接受「众包」而已，众包最棒的就是大家出一点点力，花一点点时间，加起来可以移山，2万人实在不多。但这次Pixazza不同了。他们搭的是「电子商务+照片」这一块。网路上什么「照片」都有！网路上什么「电子商务」都有！我们可以期待有多少人会加入这「精品专家」大军，有多少网站会开始开放他们的照片接受Pixazza的「改造」。
不过，引爆点还是需要的。 Pixazza的引爆点(tipping point)应该就在当某一单张新闻照片爆红，譬如希尔顿姑娘走路跌倒「走光」，这张照片上面刚好有一支表或一串项链，经过许多有装Pixazza的网站转贴，很多人看到、点那支表、点购，让那支表的「精品专家」赚爆了！这时候，很多网站也会跟着使用这张照片，并买Pixazza来赚钱；更多的民众也想有一天能卖爆，于是努力找更多相片。有人会开始特地找寻流量大的网站、找一些比较漂亮又是名人的相片，然后找找她身穿的服装是哪里买，先抢先赢，就占地为王。想想，这些照片若摆在那个网站年，十年间，这些人都有可能收到一张惊喜的支票！这个梦想，就会让许多人或许愿意专职来做这个「精品专家」。
我们或许来不及做Pixazza，但可以做三件事来迎接这新世代的到来。第一，我们可以准备好多照片的网站。第二，我们可以照好多照片。第三，我们或许可以将Pixazza的模式，拷贝复制到其他领域，同样的道理可以用在太多地方，策动群众大军，让他们有钱可赚，此钱又是来自分散在各地的网站，甚至已经存在的东西如照片。
至于对于不想做「精品专家」或也不想搭这风潮的一般使用者来说，至少我们「拍照」、「放照片」的逻辑，也会开始变得不同了。至少，那些放满AdSense广告的网路蟑螂也会开始摆一大堆美美的照片，网路，至少是更精彩了。
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